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鼎捷软件:聚焦制造流通领域的ERP服务商

  我国ERP市场渗透率较低,制造业转型升级和流通业信息化水平提升是推动ERP应用增长的主要动力。2010年我国ERP普及率仅为0.015%,渗透了较低。制造业是应用ERP的主要领域,2008年至2010年市场份额占整体ERP市场份额均超过50%。制造业的转型升级和信息化的发展将带动ERP需求增长。2013年国内ERP市场达到470亿元,生产制造型ERP达到124亿元。另外,流通行业ERP的普及率仍然较低,信息化水平的提升也为ERP行业带来的巨大的发展空间。

  公司的核心竞争优势是致力于制造流通一体系化,并且建立了制度化、标准化的增值服务体系。公司ERP应用一直以提供制造业与流通业的解决方案为主,营业收入中来自于制造业和流通业的占比分别超过60%和30%,主要行业覆盖电子、汽车、机械、、医药等制造业和批发、零售、连锁分销等流通业。依托于完善的一体化产品解决方案和制度化、标准化的服务体系,公司逐步开拓并形成了以政府、电信运营商、金融、能源和互联网等领域优质客户为主的客户群体。

  募投项目促进公司产品升级,提升研发实力,持续创新保证公司的生命力。募集资金用于ERP软件系列产品升级项目、运维服务中心平台扩建项目、运维服务中心平台扩建项目。募投项目从产品、服务和研发等方面进一步增强公司在ERP行业的核心竞争力。达产后预计每年新增营业收入、净利润5.99亿元、1.45亿元。

  盈利预测与估值:我们预计公司2013-2015年归属母公司净利润分别增长1.7%、16.2%、19.7%,按照发行后总股本1.2亿股计算,对应发行后全面摊薄EPS分别为0.83元、0.96元、1.15元。根据可比公司平均预测市盈率,我们认为2014年公司合理PE区间为18-23倍,合理估值区间为17.28-22.08元。

  风险提示:宏观经济波动较大导致制造业和流通行业对ERP需求放缓风险;国外知名厂商和国内厂商竞争激烈风险;技术研发能力下滑和人才流失风险。